行业研究，煤炭行业07 年10 月份跟踪报告：高位景气下煤炭行业挤出与协同效应－王野、
皮舜－强于大市（维持）
&<048698; 神华快速回归，改变煤炭格局：中国神华，
计涨幅超过130%。短期来看，市场积极参与中国神华的配置，对其他煤炭个股产生了
挤出效应。
&<048698; 煤炭行业景气运行，油价不断创新高。未来煤价仍然能够保持12%左右增长。
&<048698; 行业投资策略和重点公司评级：在中国神华改变煤炭格局，并初步实现新均衡态势下，
我们认为四季度更加看好中国神华挤出后的其他煤炭公司协同机会。在这些机会中，
我们给与：西山煤电（07/08 年EPS 0.97/1.29 元，07/08 年PE 71/54 倍，当前价69
元，目标价75 元，买入评级），神火股份（07/08 年EPS 1.8/2.2 元，07/08 年PE 34/28
倍，当前价62 元，目标价72 元，买入评级），兰花科创（07/08 年EPS 1.4/2.2 元，
07/08 年PE 41/24 倍，当前价57 元，目标价70 元，买入评级），大同煤业（07/08
年EPS 0.8/1.04 元，07/08 年PE 48/38 倍，当前价39 元，目标价49 元，买入评级），
潞安环能（07/08 年EPS 1.7/1.9 元，07/08 年PE 49/46 倍，当前价85 元，目标价
98 元，买入评级）, 中国神华（A 股）（07/08 年EPS 1.05/1.31 元，07/08 年PE 87/70
倍，当前价92 元，中长期买入评级）；以及国阳新能（07/08 年EPS 1.14/1.39 元，
07/08 年PE 53/44 倍，当前价54 元，目标价60 元，增持评级）。
行业研究，钢铁行业2007 年四季度投资策略：以矿为友－周希增、李宏亮－强于大市（维
持）
&<048698; 预计08 年铁矿石FOB 价格涨10%-15%。钢铁企业有能力消化铁矿石价格上涨因素。行
业运行良好。未来钢材价格将继续上涨。
&<048698; 给与钢铁股2008 年20 倍的估值。钢铁股的估值，应该采用相对比较法，即采用钢铁
股估值/本国大盘估值的比率来比较全球钢铁股的估值。通过全球钢铁股的相对估值
比较，我们认为钢铁股市盈率至少是08 年20 倍以上。
&<048698; 投资评级：我们维持钢铁行业“强于大市”的评级。建议关注受铁矿石价格上涨负面
影响小的公司。给予宝钢股份（07/08 年EPS 1.00/1.20 元，07/08 年PE 19/16 倍，
当前价 19.35 元，目标价 25 元，买入评级）、太钢不锈（07/08 年EPS 1.54/2.00 元，
07/08 年PE 20/15 倍，当前价 30.04 元，目标价 40 元，买入评级）、鞍钢股份（07/08
年EPS 1.60/2.00 元，07/08 年PE 23/18 倍，当前价 36.68 元，目标价 40 元，买入
评级）、武钢股份（07/08 年EPS 0.90/1.20 元，07/08 年PE 20/15 倍，当前价 18.37
元，目标价 24 元，买入评级）、承德钒钛（07/08 年EPS 0.60/1.17 元，07/08 年PE
37/19 倍，当前价 21.97 元，目标价 28 元，买入评级）买入评级。
格力电器公告点评－胡雅丽－买入（维持）
&<048698; 格力电器公告公开增发A 股在证监会过会通过（
开发行不超过5000 万A 股，募集资金11.6 亿）。增发获批意料之中。
&<048698; 执著主业，“活”水微澜。空调行业回暖无须赘述，公司执著空调主业，基本面继
续演绎份额扩张与收入增长的良性循环，格力自建渠道的张力出人意料，业绩兑现
超预期、再超预期。公司近日公告自6 月12 日至9 月10 日大股东格力集团再减总
股本的1.41%计1136 万股，集团手中可流通未减持的股票还剩总股本的2.44%计
1964 万股。持续减持像“活”水微澜，揭示着公司股权结构改善的变化。
&<048698; 业绩预测与投资评级：格力电器（07/08 年EPS 1.27/1.93 元，07/08 年PE 34/23
倍，当前价43.8 元，目标价58 元，买入评级）第三季度经营非常理想，规模效益
逐步体现，奠定2007 年业绩再超预期的基础。
科华生物投资价值分析：内外兼修，加速成长；行业翘楚，谁与争锋－姚杰－买入(维
持)
&<048698; 公司进入发展快行道。内外兼修，加速成长。财务稳健，盈利能力较强。
&<048698; 风险因素：核酸的报批及血浆站的应用慢于预期。产品国外认证、注册所带来的研
发费用上升。
&<048698; 盈利预测与投资评级：科华生物（07/08 年EPS 0.55/0.85 元，07/08 年PE 56/36
倍，当前价 30.80 元，目标价 44 元，买入评级）从估值角度看，科华生物无疑是
生物制药板块相对便宜的股票。我们预测公司2007-2009 年EPS 分别为0.55、0.85、
1.1 元。目前股价30.8 元，PE 分别为56 倍，36 倍和28 倍。此预测未包含产品出
口大幅放量及外延扩张所带来的增长，但仍较我们以前的中性预测提高。维持“买
入”评级。目标价44 元，相当于2009 年40 倍PE。
海油工程跟踪报告：低估的成长股，业绩进入快速增长期－殷孝东－买入(维持)
&<048698; 继续保持行业垄断地位。产能投放恰逢行业景气 业绩高增长可期。流花油田复产
意义重大。
&<048698; 风险因素：海洋石油工程属于高风险、高投入的行业，工程作业风险可能会影响公
司的工期进度及装备的使用效率，从而可能会给公司业绩带来不确定性，同时，由
于船台紧张，产能投放的时间也会有一定的不确定性。
&<048698; 维持“买入”的投资评级：海油工程（07/08 年EPS 1.20/1.60 元，07/08 年PE 43/32
倍，当前价 51.68 元，目标价 80 元，买入评级）我们调高公司盈利预测，2007
年EPS 从1.10 元上调到1.20 元，2008 年EPS 由1.42 元/股上调 到1.60 元。未
来产能的增长将使得公司的业绩进入快速增长期，继续维持“买入”投资评级，我
们给予公司2008 年50 倍的动态PE，目标价80 元__
